Sabancı Holding (SAHOL) Hisse Hedef Fiyat! Gedik Yatırım Açıkladı

Raporun ayrıntıları şu şekilde:

2024 İlk Yarı Performansı: Sabancı Holding’in bankacılık kolu, artan swap maliyetleri ve kredi-mevduat makasındaki daralma nedeniyle 2024’ün ilk yarısında 4,5 milyar TL net zarar açıkladı (2023’te aynı dönemde +5,7 milyar TL, 2024’ün ikinci çeyreğinde ise -935 milyon TL). TÜFE’ye endeksli tahvillerden elde edilen gelirlerde ise çeyreksel bazda bir miktar toparlanma görüldü. Finansal hizmetler bölümü, hayat sigortasındaki güçlü prim üretimine rağmen, yüksek parasal varlıkların olumsuz etkisiyle 185 milyon TL net zarar bildirdi (2023'te aynı dönemde +264 milyon TL, 2024’ün ikinci çeyreğinde +141 milyon TL). Enerji sektörü, düşük elektrik fiyatları ve doğalgaz talebi ile artan finansman giderleri nedeniyle 548 milyon TL net zarar kaydetti (2023'te +2,7 milyar TL, 2024'ün ikinci çeyreğinde -136 milyon TL).

İnşaat malzemeleri segmenti, iç pazar dinamikleri sayesinde, artan küresel rekabet ve enflasyonun getirdiği baskılara rağmen 852 milyon TL net kar ile (2023’te +1,7 milyar TL, yıllık -%50, 2024'ün ikinci çeyreğinde 728 milyon TL) diğer segmentlere göre daha iyi performans gösterdi. Dijital segment ise yüksek finansman giderleri nedeniyle 616 milyon TL net zarar bildirdi (2023'te -78 milyon TL, 2024'ün ikinci çeyreğinde -375 milyon TL). Mobilite Çözümleri bölümü, güçlü satış hacimlerine rağmen fiyat rekabeti nedeniyle 280 milyon TL net kar elde edebildi (2023'te +638 milyon TL, yıllık -%56, 2024'ün ikinci çeyreğinde -88 milyon TL). Sonuç olarak, Sabancı Holding’in düzeltilmiş konsolide net zararı 7,6 milyar TL’ye ulaşmıştır (2023’te +10,8 milyar TL, 2024'ün ikinci çeyreğinde -1.8 milyar TL). Bu rakamlar, Haziran 2024 enflasyon verilerine göre düzeltilmiş ve tek seferlik kalemler hariç tutulmuştur.

Hedef Fiyat ve Tavsiye: Sabancı Holding hisseleri için “endeks üstü getiri” tavsiyemizi sürdürürken, hedef fiyatımızı 152,07 TL’ye güncelliyoruz.

Sabancı Holding hisseleri, 2022 ve 2023 yıllarında sırasıyla BIST 100 endeksinin yaklaşık %20 ve %3 üzerinde performans sergilemişti. 2024 yılı başından itibaren de yaklaşık %27'lik bir üstünlük sağladı. Şirket hisseleri şu anda 2024 beklentilerimiz doğrultusunda 0,87x PD/DD oranı ile işlem görmektedir. Sabancı Holding, yılın başında halka açık iştiraklerine göre %30 daha yüksek iskonto ile işlem görüyordu, ancak bu iskonto yıl içinde daraldı ve şu anda %15 seviyelerine kadar geriledi. Toplam NAD (Net Aktif Değer) iskontosu, Enerjisa Üretim’in güçlü katkısı sayesinde %35 civarında. “Yeni ekonomi” stratejisi ile mobilite ve yapı malzemeleri sektörlerinde yapılan girişimlerin, Sabancı Holding’in daha düşük bir iskontoya sahip olmasını haklı çıkardığını düşünüyoruz. Tarihsel olarak, piyasanın halka açık olmayan iştiraklerin değerini tam olarak yansıtmakta isteksiz olduğunu gözlemliyoruz. Ancak şirketin attığı adımlarla, bu iskonto seviyesinin orta ve uzun vadede daralacağını öngörüyoruz.