Gıda ve içecek Sektöründe ve Hisselerinde Durum Ne?

Gıda ve içecek Sektöründe ve Hisselerinde Durum Ne?

Garanti Yatırım sektör incelemesi yaptı. Gıda ve içecek sektöründe faaliyet gösteren şirketler, geniş bir coğrafyaya yayılmış operasyonlarıyla dikkat çekiyor. Bu durum, sektörel risklerin yanı sıra coğrafi, politik ve siyasi risklerin de gündemde olduğunu gösteriyor.Coca Cola İçecek, Türkiye operasyonlarının yanı sıra Pakistan, Kazakistan, Özbekistan, Azerbaycan, Bangladeş, Irak ve Tacikistan gibi ülkelerde; Ülker, Kazakistan, Suudi Arabistan ve Mısır'da; Anadolu Efes ise Rusya, Moldova, Gürcistan ve Kazakistan'da faaliyetlerini sürdürüyor.

Garanti Yatırım yorumu şu şekilde:

Meşrubat sektöründe yer alan CCOLA 9A24 satış hacmi %4,1 düştü. Söz konusu düşüşün perde arkası 2025 için baz teşkil ediyor. Türkiye ve Pakistan'daki makroekenomik zorlukların yanı sıra Orta Doğu'da devam eden çatışmalar özellikle yüksek sezon satış hacimlerini baskı altına aldı. Türkiye'de asgari ücretin Temmuz'da sabit kalması, Kazakistan'da yabancı tüketicilerin ülkelerine geri dönmesi, Pakistan'da IMF destek paketinin henüz nihayete ermeyerek tüketici güvenini zedelemesi ve Özbekistan'da ÖTV'in Nisan24 itibariyle yürürlüğe girmesi talebi etkileyen ana unsurlar oldu. Bizim bakış açımıza göre 2025'te alım gücündeki zayıflık, makroekenomik zorluklar ve Orta Doğu'daki istenmeyen çatışmalar Coca Cola İçecek satış hacmi için önemli risk faktörleri olarak kalmaya devam edecek. Ancak 4Ç24'e ilişkin satışlarda pozitif sinyaller alıyoruz. CCI 2025'te güçlü marka bilinirliği, 2024'ün düşük bazı, Bağdat ve Azerbaycan'da açılacak yeni iki fabrika ve satış stratejleriyle tek haneli satış hacmi büyümesi yakalayabilir. Bunun sonucunda FVAÖK marjı yatay veya max 1,0pp düşüş ile sonuçlanabilir.

Anadolu Efes ise bira grubu için Türkiye operasyonlarındaki yavaşlama ve Kazakistan'daki düşüşün yanı sıra, Rus hükümetinin AEFES ve AB inBev'in %50-50 ortak olduğu Rusya operasyonlarını geçici yönetime devretmesi görünümü oldukça bozdu. 9A24 itibariyle bira grubu satış gelirlerinin ve bira grubu FVAÖK'un sırasıyla %54 ve %53'ünü Rusya operasyonları oluşturuyor. Konsolide bilançoda ise Rusya satış gelirlerinin ve FVAÖK'ün payı sırasıyla %20 ve %17'dir. Rusya operasyonları AEFES bilançosunda tam konsolide edilmektedir.